记者丨宁晓敏 见习生丨陈力

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出品丨鳌头财经（theSankei）

年度营业收入近5000亿元的联想控股（03396.HK）业绩再度出现大降。

7月28日晚间，联想控股在港交所发布盈利预警，预计上半年实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）不超过8亿元，较去年同期下降超过62%。

2022年，联想控股净利润为11.67亿元，同比下降接近80%，已是创下近10年以来新低。

二级市场上，联想控股表现也较为糟糕。2015年6月登陆港股市场，股价从43.95港元/股跌至如今的7.97港元/股，累计跌幅达80%，对应的超千亿市值缩水至目前的188亿市值。

半年净利预降不低于62%

联想控股发布业绩预警，远低于市场预期。

7月28日晚，联想控股在港交所公告称，今年上半年，预计净利润不高于8亿元，将较2022年同期的21.31亿元下降不少于约62%，其原因主要是，由于全球经济增速放缓，公司产业运营板块贡献的利润受行业因素影响同比下降。

净利润下降幅度超过62%，让人颇感意外。2022年，联想控股的净利润为11.67亿元，同比下降了79.72%。这样的净利润数据，创下了2012年以来的新低，约仅为2015年上市首年净利润的25.04%。去年上半年，公司的净利润为21.31亿元，同比下降55%。由此可见，去年下半年及今年上半年，联想控股的净利润滑落态势依然在持续。

联想控股是一家产业运营与投资集团，全国工商联发布2022中国民营企业500强榜单中，联想控股以4898.72亿元营业收入位居第八位。在《财富》中国500强中排名第26位。

联想控股的收入主要来自产业运营和产业孵化与投资两大业务板块，产业运营板块包括联想集团、联泓新科、佳沃集团、卢森堡银行等知名企业，产业孵化与投资板块包括君联资本、联想之星、富瀚微、东航物流等。

从联想控股2022年年度报告披露的信息看，联想集团收入4443.97亿元，归属于联想控股权益持有人净利润41.88亿元，同比增长4%；联泓集团收入90.45亿元，归属于联想控股权益持有人净利润5.04亿元；卢森堡国际银行收入45.63亿元，归属于联想控股权益持有人净利润9.22亿元，同比增长6%。因为计提商誉及资产减值准备，佳沃集团为联想控股贡献的净利润由上年同期盈利3.72亿元转为亏损7.94亿元。

产业孵化与投资板块，近三年，联想控股推动了超60家企业登陆资本市场，由于投资以公允价值计量，受资本市场波动影响较大。2022年，这一板块为联想控股贡献的净利润为亏损23.32亿元。上年同期，盈利15.40亿元。

上述数据亦显示，对联想控股经营业绩影响最大的是联想集团，联想控股持有其33.95%股份。联想集团的主要业务分为智能设备业务集团和基础设施方案业务集团，其中，智能设备业务是集团主要业务，包括个人电脑、智能手机等智能产品。

2022年，联想集团营业收入为4256.80亿元，同比下降13.50%，权益持有人应占溢利110.48亿元，同比下降20.79%。导致营业收入和净利润下降的就是智能设备业务，这一板块贡献的营业收入和净利润同比分别下降约21%、24%。公司解释称，整个行业面临着渠道库存过剩、客户对支出的保守态度及汇率波动等压力。

今年5月，联想集团董事长兼CEO杨元庆公开表示，个人电脑市场过去几个季度因渠道库存调整而疲软，但调整已近尾声，预计整个智能设备市场有望在今年下半年回稳。

总资产6811亿市值仅剩不足200亿

联想控股业绩意外大降，与市场环境有关，可能也与公司产业布局有关。

从2022年经营业绩大幅下滑来看，产业运营板块及产业孵化与投资板均出现滑坡。受行业库存过剩影响，联想集团贡献的净利润减少，与此相比，投资板块的影响更大。

投资收益一直是联想控股利润的重要来源。2019年至2021年，公司的投资收入及收益分别为27.6亿元、78.89亿元、69.54亿元，分别约占税前利润的26.28%、62.45%、31.48%。2022年，投资收益为亏损29.91亿元，相较上年减少99.41亿元。

今年上半年，联想控股的净利润下降逾62%，主要源于产业运营板块，也极大概率是联想集团业绩下滑明显。

今年一季度，联想集团营业收入865亿元，同比下滑24%，净利润19亿元，同比下滑72%。

联想集团最大的标签就是PC，去年以来，全球PC市场持续低迷。近年来，联想集团在积极培育第二增长曲线，即基础设施方案业务、方案服务业务。

杨元庆在联想集团2022财年业绩说明会上表示，未来的AI可能不仅仅只有大语言模型、AIGC，人工智能越发展对计算力的需求越高。联想集团在基础设施类的业务上，已推出60多款支持人工智能应用的基础设施产品，其中很重要的一块是GPU服务器，尤其是基于英伟达GPU的服务器，用于人工智能训练和推理。

科技创新产品不时涌现，市场瞬息万变，联想集团想要保持住全球竞争力，就需要下大力气自主研发。

但一直备受诟病的是，联想集团的自主研发能力显著不足，在研发方面的投入也不突出。2021年、2022年，公司研发投入分别为131.63亿元、150.86亿元，占当年营业收入的比重约为2.92%、3.34%。与华为等科技型企业的研发投入相比差距较大。

研发投入不足，联想集团能否抓住这一轮AI浪潮机遇，尚属未知数。

备受关注的是，在二级市场上，联想控股表现更加难看。

2015年6月29日，联想控股在港股上市，当年7月2日，股价一度达到43.95港元/股，对应市值1034亿港元。到今年8月7日，其股价仅为7.66港元/股，对应的市值为180亿港元。上市八年来，股价累计下跌约82%，市值缩水了超过800亿港元。

让人难以相信的是，截至2022年底，联想控股总资产高达6810.74亿元，当年营业收入接近5000亿元，相较来看，市值180亿港元与资产规模差距太远。

资本市场“嫌弃”的背后，联想控股如何拿回曾经的光环。